《投资心得－潘铁珊》康哲药业高毛利率产品占比增加，现价买入

　　《投资心得》港股技术走势转好，Ａ股将于今日（８日）复市，加上外围市场气氛转好，港
股突破２２２００点后有机会进一步上试更高水平。由于中国科学家屠呦呦获得了２０１５年的
诺贝尔医学奖，一众的医药股顿时又被市场关注。事实上，随著城镇化的发展及人均收入上升，
人民对医药需求有增加，加上人口老化等问题，医药行业仍存在很大的发展空间。

＊上半年毛利率增至５７．１％＊

　　康哲药业（００８６７）上半年业绩表现良好，毛利率有提升。集团以引进新产品及拓展销
售网络为发展策略。２０１５年上半年营业额增长２２．７％至人民币１６．７６亿元。期间溢
利约为人民币４．９４亿元，同比增长２０．５％。上半年毛利率为５７．１％，较去年同期的
５３．９％有所增加，主要因为高毛利率产品的销售比例增加。
　　集团不断引进新产品以配合未来持续发展。以并购为主引进优质的产品资产，好医师网，通过股权合作
获得直接导入市场的产品，如与成为西藏药业的第一大股东，医生在线答疑，又与希力药业签署了一系列框架协
议以取得药品的独家销售及推广权。在储备产品方面，集团上半年有九个正在办理进口注册申请
工作，将在获得国家食品药品监督总局（ＣＦＤＡ）颁发的进口药品注册证后在销售上产生贡献
。此外，集团亦拥有自主知识产权的产品，如用于治疗原发性肝癌的国家一类新药，正在扩大临
床试验，未来有机会推出市场。新的药品品种有助扩大集团的产品基础，可保持领先的地位，亦
有助加强竞争优势。

＊并购优质资产，扩大销售网络＊

　　销售网络继续扩张，有能力承载更多的产品销售。截至２０１５年上半年底止，集团的直接
网络已覆盖了全国超过１８０００家医院，较去年底约增长１０００家。而代理商网络有效覆盖
全国约６０００家医院。和代理商建立更紧密的合作，可以形成优势资源互补。在现有的庞大分
销网络下，集团可承载更多的产品，进一步提升推广效率。可考虑于现价买入，上望１０．５元
，跌穿８．７元止蚀。《香港股票分析师协会副会长　潘铁珊）（本栏逢周四刊出）