(300142)的研究报告。

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事件：

8月8日。在HPV疫苗的战争中，好医师网，两家企业采用了不同的策略：沃森生物通过收购上海泽润获得了治疗用HPV疫苗的专利，设立了技术壁垒；而智飞生物则计划通过代理默沙东的成熟产品Gardasil，，目前该产品正在进口注册过程中。纵观各类疫苗产品，分析师发现我国自主研发生产的疫苗毛利率几乎高达90%以上，而代理销售的产品的毛利率通常在30-40%之间；而且代理进口产品价格通常远高于国产同类产品。

分析师预测如果我国自主研发的HPV疫苗能成功上市，无疑将成为新的重磅疫苗，为生产企业带来巨大的收入和利润。

公司研发能力突出

公司研发能力突出，在商业疫苗领域首屈一指。2013年7月CpG乙肝疫苗获药物临床试验批件。公司申报的国家发改委2012年蛋白类生物药和疫苗发展专项“系列重大传染病预防用疫苗新产品产业化能力建设”项目获8000万元资助，表明了公司在疫苗行业领先的研发创新能力。23价肺炎多糖疫苗已经启动临床试验，Hib-百白破正进行临床样品制备，13价肺炎结合疫苗有望2013年获得临床批件。

通过收购布局大生物行业

借助超募18亿元资金，围绕大生物产业，进行外延式扩张，增资上海丰茂生物(51%股权)，快速进入单抗领域；收购上海泽润58%股权进入预防宫颈癌的HPV疫苗领域。收购河北大安制药90%股权，快速进入血液制品领，域血浆制品预计2013年将恢复增长；收购宁波普诺、莆田圣泰、山东实杰三家公司100%股权，开启生物制品代理业务。

盈利预测

预测2013、2014、2015年每股收益为1.58、1.97、2.44元，增持评级。※风险提示收购行为导致近期利润有所下降；业务整合进程有不确定性。

新型疫苗研发、产业化、上市销售等过程都存在一定风险。

(责任编辑：DF078)