●从贸易的角度来说，货币适度贬值可提高本国产品在国际市场上的竞争力，有利于本国贸易出口。对于日本这一以电子产品与汽车销售为主导的出口国来说，日元贬值是加速经济复苏的引擎。

　　●在目前的日本，随着产能不断向海外转移，已形成通过投资而非贸易赚钱的产业结构。因此日元贬值给日本经济带来的益处相比以前正在减弱。

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　　这是近期不少赴日游客的常态。从5月底开始，日元汇率跌跌不休，连创历史新低。日元走跌极大刺激了各国游客赴日旅游的热情，上演了一波“跟着汇率去旅游”的热潮。日本观光厅的统计数据显示，去年全年外国游客在日本消费20278亿日元，同比上涨43.1%，创历史最高纪录。

　　日元贬值让商家们赚得盆满钵盈，也给旅客们带来了实惠。但是对于生活在日本的人们来说，这样的生活只能算是喜忧参半，并且看不到尽头。

　　“日元贬值，兴起全民代购。但是进口的东西价格高了，连出国旅游也贵了不少，跟2012年底相比，日本赴美旅游的费用增加了50%左右。”高先生是一位定居日本多年的华侨，谈起最近日元贬值给自己生活带来的影响，他有些“愤愤”地向《国际金融报》记者抱怨。

　　高先生的感受并非孤例。日本首相安倍晋三上任后大力推动日元贬值政策，这一措施对日本内外都产生不小震动。

　　与2011年10月美元兑日元触及的记录高点75相比，日元如今贬值近40%。这一期间，日本当局如愿看到外贸数据好转，但进口产品价格上升，使得家庭收支和企业的负担加重，其他亚洲国家亦纷纷效仿推动本币贬值。而诸多迹象表明，日本当局仍着眼于日元贬值带来的益处，并无意改变现有政策。

　　货币红利

　　安倍晋三为消弭通缩及重振经济所推出的财政及货币刺激政策，核心内容就是削弱日元

　　日元加速进入贬值通道始于2012年安倍政府上台之后。国际货币基金组织(IMF)前高级经济学家、美国德保罗大学经济学教授Jaejoon Woo告诉《国际金融报》记者，过去20年日本经济陷入了增长停滞和通货紧缩的泥潭，安倍政府上台之后将“战胜通缩”作为重中之重。

　　日本央行的量化宽松计划正是这一战略的核心：通过把大规模的基础货币注入经济，抬高通胀预期。到目前为止，通过大规模资产购买快速增加基础货币的操作途径有两种：日元急剧贬值和股票急剧上涨。

　　“对于日本国内经济的影响而言，日元大幅贬值将提高进口价格，因而有助于推高通胀。” Jaejoon Woo表示。

　　从贸易的角度来说，货币适度贬值亦可提高本国产品在国际市场上的竞争力，有利于本国贸易出口。对于日本这一以电子产品与汽车销售为主导的出口国来说，日元贬值是加速经济复苏的引擎。

　　Jaejoon Woo认为，上世纪90年代，日本经济泡沫破灭，致使大量日本家庭和企业都背上了债务，日本国内消费需求锐减。此外，人口老龄化也抑制了本来就疲软的内需。日本只能寄希望于出口成为经济增长的潜在引擎。

　　“尽管日本当局否认量化宽松导致了日元变相贬值。但从这个角度来看，量化宽松至少已经帮助日本政府达到其直接的政策目标。”Jaejoon Woo表示。

　　经济合作与发展组织(OECD)前副秘书长兼首席经济学家、国际经济政策研究协会会长Kumiharu Shigehara亦告诉《国际金融报》记者，“总体上，日本央行行长黑田东彦推行的量化宽松政策运作良好”。他表示，日元多年以来一直被高估，修正这一情况有助于日本出口产品提高价格竞争力，还能扭转在日元高估阶段加速形成的国内产业空心化等问题。

　　自从1985年签署“广场协议”以来，日元进入了大幅升值通道。受此影响，诸多日本企业因生产成本上升而出走国门，将制造业生产基地大规模转移至海外。到了2010年，日本“产业空心化”已经成为了一个严重的问题。2011年，时任日本首相野田佳彦直指“日元持续升值将导致日本面临空前的产业空心化危机”。

　　安倍政府的货币贬值政策很快收到了效果。自安倍晋三上台以来，美元兑日元从75上涨至120附近。在此期间，日本的外贸数据得到很大程度好转。日本4月出口年率增长8%，好于预期6%的增长。这是日本经济自2014年进入衰退以来首次实现连续两个季度出口增长。

　　日本财务省5月发布的速报显示，面向北美市场的汽车出口及面向中国市场的电子零部件出口的增加，是4月日本出口总额增加的主要原因。

　　其财务省的另一项数据显示，日本贸易收支今年3月时隔2年9个月出现盈利，日本4月进出口贸易收支再次出现赤字。但是随着原油价格的下跌及出口额的增加，与1年前相比，赤字额已经大幅度减少。

　　出口强劲复苏正在成为日本GDP增长的有力推手。日本内阁府在6月8日公布的修正后的数据显示，2015年一季度日本经济年化增速达3.9%，是去年日本提高消费税率以来经济表现最好的一个季度。

　　修正前的日本一季度预估增长率为2.4%。实际增速也轻松超过了2.8%的市场预期。相关数据显示，企业投资比以往强劲得多。

　　受日元贬值的影响，日本出口企业的业绩表现不俗。日本石川岛播磨重工业株式会社(IHI)的2015财年(截至2016年3月)预期汇率为1美元兑115日元。该公司预计，如果日元持续贬值，创历史新高的900亿日元的营业利润将被进一步推高。

　　市场人士分析，日本上市企业2015财年经常利润有望同比增长9%，连续两个财年创出历史新高。如果日元贬值的效果出现扩大，利润有望实现两位数增长。

　　日元贬值还带动日本旅游升温。业内人士指出，这个时期从中国去日本，相当于比过去打了八折。外国游客消费被计入出口。官方数据显示，今年前3个月赴日旅游游客开支升至5512亿日元，是至少20年来最高水平，为首季日本GDP贡献约0.1个百分点。

　　IMF预计，受出口复苏等因素提振，日本今明两年经济将分别增长1%和1.25%。

　　贬值之“伤”

　　随着生产不断向海外转移，日本经济已经形成通过投资而非贸易赚钱的新型结构。这意味着，日元贬值对其国内经济增长的拉动作用有限

　　在乐观人士看来，日元贬值将成为日本经济复苏的“起爆剂”。但另有观点认为，目前日本经济结构不再主要由出口驱使。瑞穗综合研究所的推算数据显示，日元贬值到1美元兑122-130日元对日本国内生产总值(GDP)的拉动效果仅为0.21%。

　　近期，日经中文网就撰文表示，日元贬值虽然能改善出口企业的盈利，但也存在弊端——即导致燃料等进口产品价格上涨，加重家庭收支和企业的负担。