浙江震元(加入自选股,参加模拟炒股)：制剂业务提升业绩，新药获批预期

　　公司公布中报：营业收入10.02亿元，净利3207.6万元，同比分别增长7.88%、33.81%,EPS0.19元。看好公司向专科药品制剂发展，美他多辛注射液4月已获批，预计腺苷蛋氨酸下半年获批，预计13年解决氯诺昔康产能瓶颈。预计13-15年EPS0.43、0.62、0.84元，同比增50%、45%、35%,对应PE34、24、18倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　制剂业务比重提升，毛利率走高。公司上半年营业收入10.02亿元，净利3207.6万元，同比分别增长7.88%、33.81%,EPS0.19元；高毛利的制剂业务比重提升，总体毛利率提升1个百分点至14.62%,销售期间费用率持平。预计未来制剂业务继续快速增长，带动公司毛利率提升。

　　分产品业务看：医药工业收入1.87亿元，其中原料药收入9596万元，同比降27.54%,原料药毛利率降6.83个百分点；制剂收入9079万元，同比增27.71%,毛利率提升8.26个百分点。医药商业收入8.06亿元，同比增13%,其中医药批发6.49亿元，同比增10.91%,医药零售1.57亿元，同比增20.07%,零售业务毛利率提升2.62个百分点。

　　向专科特色制剂转型。上半年制剂销售持续快速增长，氯诺昔康、醋酸奥曲肽、泮托拉唑钠等快速增长。4月份获批美他多辛注射液，公司先前已获批美他多辛胶囊（国内独家产品，首仿）、美他多辛片（国内2家企业）用于酒精性肝病的治疗，国内市场占有率第一。美他多辛注射液为国内独家产品，是目前治疗酒精性中毒屈指可数的临床品种且更具安全性。腺苷蛋氨酸现场检查已过，预计九十月份获批，未来看好公司三大产品：氯诺昔康、美他多辛和腺苷蛋氨酸，均是上亿元潜力品种。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：医药工业方面：看好公司向专科药品制剂发展，美他多辛注射液4月已获批，预计腺苷蛋氨酸下半年获批，预计13年解决氯诺昔康产能瓶颈；医药商业由调拨转向重点加强医院终端和OTC销售，渠道下沉。预计13-15年EPS0.43、0.62、0.84元，同比增50%、45%、35%,对应PE34、24、18倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示：宏观经济下滑和国家医药政策调整。

　　普邦园林(加入自选股,参加模拟炒股)：股权激励：短期留空间，长期促发展

　　事件：普邦园林公布股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予1400万份股票期权，约占公司总股本的2.5%。其中首次向196人授予1267万份，占员工总人数的12.5%,行权价格为14.68元/股，自首次授权日起满12个月后，激励对象在可行权日内按20%、30%、30%、20%的行权比例分四期行权。

　　评论：1、行权条件为业务拓展预留空间，符合公司一贯稳健风格行权条件

　　要求以2012年业绩为基准，2013-2016年各年度实现的净利润较2012年增长分别不低于27%、65%、120%、200%,四年复合增长率32%,在园林公司中处于中下游水平。我们认为行权条件符合普邦园林一贯稳健的风格，充分考虑了公司各项业务的发展阶段，为公司地产园林区域拓展、市政园林起步、设计业务加强预留了充足的时间和空间，为公司长期大发展奠定了基础：

　　地产园林方面：上市前业务大部分集中在华南。区域扩张，渠道先行，2013年是渠道建设深化年，人力资源扩充、固定资产投入、大客户营销产业的费用短期内与产生的收入可能不匹配，但为公司地产园林业务全国布局奠定了基础，预计2014年在订单和收入方面逐步体现。（可参考棕榈园林(加入自选股,参加模拟炒股)省级运营中心建设案例，详见棕榈园林深度报告）

　　市政园林方面：市政园林业务处于摸索期和项目储备期，2013年公司在资金和人员方面进行了准备，但是地产园林与市政园林在招投标、设计、施工等方面存在较大差异，需要进一步磨合，投入与产出存在时间差，我们预计2014年下半年将逐步进入收获期。（可参考棕榈园林市政园林业务的发展经验）

　　并购方面：2013年4月收购广东城建达设计院90%股权，迈出横向扩张第一步，目前园林行业在商业模式上有利于上市公司，部分未上市园林企业和设计院发展受阻，行业并购价值显现，普邦园林在手资金充裕，未来在并购方面空间较大。2、中高层管理人员及核心骨干激励到位之前未持有公司股权的副总经理谭广文和财务总监周滨均被授予11万份股票期权，较其他高管多6万份，其余高管持股数均远高于此次股票期权授予数。而185名中高层管理人员和核心骨干共授予1200万份期权，人均6.5万份，较高管人均高出0.4万份，激励较为到位，有利于中高层的稳定，促进公司中长期战略执行和业务规划的实现。盈利预测与投资评级

　　我们预计2013-2014年EPS分别为0.60元和0.85元，2013年动态PE23倍。2013年30倍PE对应18元，维持“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险因素

　　房地产调控，渠道建设进度低于预期，市政园林拓展低于预期，应收账款回收风险，费用率上升过快。

　　广田股份(加入自选股,参加模拟炒股)：业绩符合预期，看好住宅产业链景气回升

　　事件：公司公布2013年半年报，实现营业收入36亿元，归属上市公司股东净利润2亿元，同比分别增长45%和43%,合EPS0.38元。同时，公司预计2012年1-9月归属上市公司股东净利润同比增长35%-55%。

　　评论：

　　1、中期业绩符合预期，与去年同期基数较低和管理改革相关公司2季度收入和净利润同比分别增长48%和44%,延续1季度的高增长。我们判断这一方面是因为去年同期基数较低（去年上半年收入和净利润同比分别增长4%和2%），一方面与公司事业部改制并加大公装拓展力度，再者与住宅投资景气上升相关。

　　2、毛利率略升、净利率略降，全年趋势或延续毛利率略升0.21个百分点，我们判断与公司公装业务比重提升相关。期间费用方面：上半年发行6亿元公司债和5亿元短期融资券，利息支出致使财务费用率上升1.37个百分点；公司加强公装业务拓展和除恒大以外精装修大客户营销力度，销售费用率上升0.14个百分点，而净利润率仅略降0.06个百分点，主要因为公司获得高新技术企业资格，所得税率下降提升净利率0.58个百分点。随着公司加强业务属地化建设和其他精装修大客户影响，短期内公司管理和销售费用或有所上升，但随着公司包括ERP系统建设在内的精细化管理体系的完善，中长期内或呈下降趋势。

　　3、下半年住宅产业链景气延续，广田股份受益弹性最大我们年初判断，医生在线答疑，一、二线城市和大型房地产商将领衔住宅投资景气回升，目前已经初步得到验证。在目前的经济形势下，出台更严厉房地产调控措施的可能性较小，且调控重心已从打压投资性需求向增长供给转移，产业链景气仍将延续，广田股份住宅精装修占比超过40%,受益弹性最大。

　　4、内外并举，综合实力有望再上新台阶公司对内持续深化事业部（分公司）制改革、促进业务属地化，加强ERP系统建设，有利于公司在区域拓展的同时加强精细化管理水平，实现规模效应。同时，去年以来公司先后收购成都华南装饰60%股权、深圳方特装饰51%的股权、深圳新基点智能10%的股权，有利于公司拓展西南市场，提升建筑智能、幕墙专业实力和产业链协同能力，综合能力有望再上新台阶。

　　5、大非9月解禁，业绩释放动力增强2013年9月30日，大股东所持股票解禁，市值诉求增加，预计会进一步增强公司业务拓展及业绩释放动力。

　　6、盈利预测与投资评级我们预计2013-2014年EPS分别为1.01元和1.36元，2013年动态PE23倍，给予“强烈推荐-A”的投资评级。虽然短期估值已较为合理，但我们继续看好广田股份的长期投资价值：住宅投资景气维持，地产调控转向扩大供给而利好住宅产业链；装饰行业集中度低的状况没有改变；广田股份事业制改革将逐渐见效。

　　7、风险因素房地产调控，商业地产景气回落，恒大地产收入增长放缓，大客户拓展进度低于预期，应收账款回款放缓8、PE-PBBand

　　恩华药业(加入自选股,参加模拟炒股)：重磅品种陆续获批、销售改革确保放量