过去两年遭遇发展瓶颈，未来经营有望触底回升

过去两年公司受降价和新药断档影响，主业遭遇瓶颈。我们预计未来负面因素将弱化：①化药本轮降价周期结束，而公司主要品种多为首仿、规范市场认证或竞品少，未来招投标降价压力小于市场预期。②未来1年两大重磅创新药和三大医保仿制药有望陆续获批，公司将获增长新动力。

两大重磅创新药：阿帕替尼、19K都有20亿元的潜在市场规模

①阿帕替尼：胃癌适应症已完成三期，预计年底有望获批；肝癌适应症15年有望获批。国内胃癌、肝癌年发病人数分别超50万人、40万人，替尼类患者月均费用均超万元，预计胃癌、肝癌适应症的潜在市场均有望达10亿元。②升白细胞生物药19K：申请发明专利，疗效好于石药津优力、麒麟惠尔血，明年上半年有望获批，市场有望达20亿元。

三大医保仿制药：卡培他滨、卡泊芬净、磺达肝癸均是10亿级品种

①卡培他滨：主治肠癌、胃癌、乳腺癌，罗氏12年全球销售15.3亿美元，国内销售20亿元，公司有望成首仿厂家，预计13年获批，14年上市。②卡泊芬净：抗深部真菌感染用药，12年国内销售达13亿元，增长25％，工艺复杂，国内仅公司申报，预计14年获批。③磺达肝癸：人工合成肝素，理论上可替代所有肝素，需75步化学反应，仅公司与中美华东申报生产。GSK08年国内上市，10年全自费实现销售4.3亿元，公司14年有望获批。

盈利预测与投资评级

公司2011年至今仅艾瑞昔布获批，2005年以来抗肿瘤线获批重磅品种仅替吉奥。未来1年内阿帕替尼、19K、卡培他滨、卡泊芬净、磺达肝癸等均有望获批。公司股价29.11元，预计13-15年EPS为0.92/1.14/1.48元（2012年EPS0.79元），对应PE32/26/20倍，维持“买入”评级。

风险提示

奥沙利铂、多西他赛等抗肿瘤药降价风险，阿帕替尼等新药研发风险。

（证券时报网快讯中心）

【概念股解析】

华神集团（000790）：

公司拥有的原发性肝癌药碘[131I]美妥昔单抗注射液（利卡汀）是国家一类创新药，是全球第一个运用单克隆抗体靶向治疗肝癌的基因药品，公司具有自主知识产权用于中晚期肝癌治疗。

华神集团中期净利1915万 同比增85％

8月5日晚间，华神集团（000790）公布2013年半年报，上半年公司实现营业收入28955.90万元，较上年同期增长18.82％；实现归属于上市公司股东的净利润1915.09万元，较上年同期增长85.11％；基本每股收益0.0498元。

报告期内，公司持续开展新产品、新技术研究开发工作。继续开展利卡汀标记工艺研究，继续推进多中心、大样本的不同放射剂量利卡汀与目前肝癌主要治疗手段联合应用的临床研究；有序推进冻干滴眼用重组人表皮生长因子补充临床试验；五龙颗粒新药已取得CFDA的注册申请受理通知书；赤蒲颗粒二期临床试验现正开展病例入组工作等。

华神集团三产品列入广东基药增补品种目录

华神集团（000790）7月5日晚间公告，7月4日广东省卫生厅在其官网上发布了《广东省基本药物增补品种目录（2013 年版）》，公司产品鼻渊舒口服液、鼻渊舒胶囊、苯溴马隆胶囊进入广东省基本药物增补品种目录（2013 年版）。

（证券时报网快讯中心）

【概念股解析】

海欣股份（600851）：

自主研发国家一类新药，该药品叫“抗原致敏的人树突状细胞（APDC）”，可用于治疗直肠癌，由海欣生物技术公司（公司持股51％）与上海第二军医大学合作研发，国家一类新药，是我国首个自主研发获得国家食品药品监督管理局（SFDA）正式批准，针对晚期大肠癌APDC治疗性疫苗，09年年报披露，好医师网，三期临床已通过国家药监局组织专家论证，批文正在审批之中，该企业经过努力，获得国家“重大新药创制”基金近500万元。

海欣股份拟售长江证券启动肿瘤疫苗三期临床试验

海欣股份（600851）6月3日晚间公告，公司拟授权公司经营层，以适当价格择机出售2000万股长江证券股票，用以归还部分金融贷款，降低财务费用。

同时，公司将向持股51％的上海海欣生物技术有限公司提供借款2000万元，用于启动“抗原致敏的人树突状细胞”（APDC）项目Ⅲ期临床试验。APDC是针对大肠癌开发的新一代治疗性的肿瘤疫苗。

2012年7月，APDC项目获得国家食品药品监督管理局下发的同意进行Ⅲ期临床试验的批件。

（证券时报网快讯中心）

【概念股解析】

北大医药（000788）：

2013年4月，公司拟与方正医药研究院签订《技术开发（合作）合同》，双方约定共同参与研究开发康普瑞汀磷酸二钠及注射剂Ⅱ期临床研究项目事项，康普瑞丁磷酸二钠是一种正在开发的作用为破坏肿瘤血管系统的抗癌药。2013年2月，公司获得SFDA批准的注射用康普瑞丁磷酸二钠Ⅱ期临床试验批件，该产品尚需经过Ⅱ、Ⅲ期临床试验阶段，此过程需耗时3-5年左右。北大国际医院集团直接或间接持有西南合成51.95％的股份，北大国际医院集团持有方正医药研究院100％股权。

STCN解读:北大医药11.75％股权公开征集受让方

北大医药（000788）6月3日晚间公告，公司收到大股东北大国际医院集团有限公司通知，其将通过公开征集受让方方式，协议转让其直接和简介持有的公司股份合计7000万股，占公司总股本的11.75％。

从受让方资格条件看，公司并没有要求受让方具有医药行业背景，只要求对方财务方面需达到净资产不得低于10亿元。

根据《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，医生在线答疑，此次转让价格应不低于股份转让信息公告日（即2013年4月3日）前30个交易日每日加权平均价格算术平均值的90％，即不低于9.20元/股。据此计算，北大医药11.75％转让价格应不低于6.44亿元。

北大国际医院集团表示，本次转让股权主要为满足自身拓展医疗服务产业、医院资产战略收购的资金需要，并进一步优化公司股东结构、引入战略投资人、增加股份流动性。转让完成后，北大国际医院集团仍将直接和间接持有公司23959.28万股，占总股本的40.2％。公司实际控制人及控股股东不会发生变化。

事实上，在“西南合成”改名为“北大医药”后，市场对于北大方正集团整体上市的预期就很强烈。业内人士就表示，北大医药作为北大方正集团旗下唯一医药产业整合平台，未来集团资源包括医疗服务产业或将通过上市公司实现整体上市。此前，西南证券高级分析师张涛曾对媒体称：“此次股权转让，或许标志着西南合成收购医院的步伐开始提速并已进入关键实施阶段。”